Aave发生5000万美元极端滑价损失后宣布上线新功能：自动阻断价格影响超25%的兑币

  本周稍早，一名巨鲸透过Aave将5,043万美元USDT一次性兑换为AAVE代币时，因为市场流动性极度不足，导致它最终仅收到324枚AAVE(约36,000美元)，几乎血本无归。

  AAVE官方今天对此事件提供完整说明，并计划上线一个名为Aave Shield的新功能：未来预设情况下，Aave Shield会自动阻断任何价格影响超过25%的兑换。

  以下为您整理官方完整报告：

事件分析报告：2026年3月12日Aave界面兑换事件

  2026年3月12日，一名用户透过与Aave前端界面整合的CoWSwap路由组件执行了一笔代币兑换(tokenswap)。该用户尝试将50,432,688 aEthUSDT(价值50,432,688美元)兑换为aEthAAVE。由于该用户在流动性不足的市场中下达了异常巨大的订单，导致CoWSwap求解器(solvers)给出了极差的价格报价，而用户随后主动接受了该报价。

  Aave协议本身从未面临风险，因为该兑换是透过上述第三方兑换协议在Aave协议之外进行的。我们的即时反应是展开调查，并即将部署一项名为Aave Shield的新功能，为在aave.com界面使用兑换功能的用户提供更多保护。本文件对此事件进行了详细分析。

  截至目前，相关用户尚未与我们联系。

Aave.com兑换功能背景

  aave.com上的兑换功能是一个前端组件，与去中心化交易所聚合器CoWSwap整合。此功能允许用户透过Aave界面使用CoWSwap进行代币兑换。

  兑换功能是独立于Aave核心协议智能合约之外的辅助功能，核心协议仅执行借贷等核心活动。值得注意的是，当用户出于任何原因将钱包连接到aave.com时，其钱包首先会由TRM Labs和Chainalysis两家区块链情报公司进行筛选，以侦测可疑活动和潜在的金融犯罪，符合行业的AML/CFT(反洗钱/打击资助恐怖主义)标准。

技术分析

  流动性不足(并非滑点)

  区分「因流动性不足导致的价格影响」与「滑点导致的价格影响」至关重要。流动性不足的市场是指在特定价格下，资产的可用供应量不足以填充大额订单，除非显著恶化价格。

  在流动性不足的市场中，大额订单会产生极高的价格影响(PriceImpact)。而滑点(Slippage)是用户针对给定市场价格所接受的偏差幅度，以便平台能尽快完成订单，这通常会涉及(如CoWSwap所定义的)未被消耗价值的「盈余」。

  在此次事件中，问题在于市场流动性不足而非滑点。由于交易规模相对于可用流动性过大，用户获得的报价已比aEthUSDT和aEthAAVE底层资产的预期市场清算价值低了99.9%。这一不利结果是确认报价后的必然结果，而非执行过程中的价格变动。

链上执行流程

  在用户向CoWSwap的求解器(负责执行用户定义的兑换意图的实体，如演算法代理、造市商或人类参与者)请求报价后，求解器给出的「5040万美元USDT兑换3.623万美元AAVE」的报价显示在Aave界面中。Aave界面的兑换组件发出了强烈的警告，提醒用户不要继续进行该报价，内容标明：「高价格影响(99.9%)。

  由于流动性低或订单规模小，此路径可能回传较少资产。」用户必须勾选「我确认此笔兑换，并承担潜在100%的价值损失」旁边的核取方块。用户主动点击了该核取方块，确认已收到强烈警告并决定继续进行该次优报价。此报价可在CoWSwap浏览器中查看，每笔订单均附有底层报价信息。

  用户随后继续下单，将50,432,688 aEthUSDT兑换为322 aEthAAVE。位于0x699...d35c8的CoWSwap求解器合约填充了该订单，并透过两个DEX池路径来获取aEthAAVE。

•   用户的50,432,688aEthUSDT被发送到CoW Protocol的GPv2Settlement合约。

  
  

•   CoWSwap求解器接收这些代币，并在Aave V3上将其赎回为原始USDT，销毁aEthUSDT并提领50,432,688原始USDT。

  
  

•   为获取AAVE代币，求解器将这些原始USDT送入Uniswap V3的USDT/WETH池，换得17,957.81WETH(价值37,316,623美元)。

  
  

•   随后将WETH路由至SushiSwap的AAVE/WETH池，购买331.3053AAVE(价值36,930美元)。

  
  

•   求解器将这些AAVE代币存入AaveV3，铸造331.3053 aEthAAVE(价值36,877美元)。

  
  

•   CoWSwap最后向用户钱包地址发送了327.2413 aEthAAVE(价值36,425美元)来结算订单。

  
  

•   CoWSwap求解器保留了剩余的4.064 aEthAAVE(价值452美元)作为盈余(Surplus)。该盈余是路由产生的aEthAAVE数量与完成订单所需的最低数量之间的差额。

  
  

•   求解器最后将50,432,688 aEthUSDT退回至CoW Protocol的GPv2Settlement合约，与用户原始存款进行抵销，结清其债务且无剩余余额。

  
  

根本原因分析

  主要的根本原因在于将一笔巨额交易路由经过了一个流动性极差的市场，导致了极端的价格影响。CoWSwap已发布了自己的事后检讨，对路由问题和呈现的报价进行了详细的技术解释。

  上方为用户会看到的初步警告截图。在用户确认接受包括潜在100%价值损失在内的条款前，兑换按钮呈灰色不可用状态。内部审计追踪证实，该用户当时正在使用行动装置并已接受Cookie，其透过勾选核取方块手动确认了该强烈警告。

我们的回应与后续步骤

  我们的核心构建理念是基于无许可金融(Permissionless Finance)的原则。Aave Labs构建的产品旨在平衡「无许可操作」与「保护用户免于错误」之间的权衡。在市场压力时期，无许可操作至关重要，例如，有时用户必须在任何滑点或价格影响下执行兑换，此时用户的自主权是关键。

  然而，这并不代表用户体验不应对这类行为设有保护措施或阻力。根据此次事件的反馈，我们正在兑换组件中实施一项名为Aave Shield的功能。

•   预设情况下，Aave Shield会自动阻断任何价格影响超过25%的兑换。

  
  

•   这为用户设置了一个高阻力的防护栏，要求用户必须手动进入「设置」选单并刻意关闭Aave Shield保护，才能继续进行高风险交易。

  
  

•   Aave Shield提供了另一层保护以防止意外确认，同时为进阶用户保留了无许可操作的空间。

  
  

  此外，这笔特定的兑换产生了110,368美元的兑换费(基于25个基点的费率，可在CoWSwap元数据中验证)，该费用由aave.com界面收取。这远低于3月12日发布的早期初步估计金额。无论如何，如果用户与我们联系并通过验证程序，这笔资金将被保留并退还给用户。

  我们将继续监控后续情况，并持续与内部及CoWSwap团队合作，改进aave.com的兑换体验，为用户提供最佳服务。